Brenntag SE raccomanda vivamente ai propri azionisti di votare per i candidati al Consiglio di Sorveglianza.
Cari azionisti,
Abbiamo esaminato il Proxy Paper di Glass Lewis pubblicato il 31 maggio 2023. Brenntag ritiene che il suo track record, l'obiettivo della sua attuale strategia e i punti di forza e le competenze dei candidati al Consiglio di Sorveglianza proposti siano stati significativamente errati, cosa che intendiamo chiarire in questa sede. Di conseguenza, per quanto riguarda la raccomandazione "CONTRO" per le proposte 9.1 e 9.2 dell'ordine del giorno dell'Assemblea Generale Annuale, l'elezione di Richard Ridinger e Sujatha (Suja) Chandrasekaran nel Consiglio di Sorveglianza, Brenntag è rispettosamente ma fortemente in disaccordo con questa valutazione di Glass Lewis e raccomanda ai suoi azionisti di votare PER i candidati di Brenntag.
Strategia e prestazioni
Il Consiglio di Sorveglianza di Brenntag è pienamente concentrato sulla crescita organica, sul miglioramento delle prestazioni e sulla creazione di valore sostenibile per gli azionisti. Nel gennaio 2020, dopo diversi anni di stagnazione della crescita organica dell'EBITDA e della performance del prezzo delle azioni, il Consiglio di Sorveglianza ha nominato Christian Kohlpaintner come CEO con il chiaro mandato di cambiare. Da allora, l'intero Consiglio di amministrazione è stato rinnovato e l'ultimo arrivato, Michael Friede per il segmento BSP, è entrato a farne parte solo due mesi fa per accelerare lo sviluppo e la crescita dell'azienda.
Christian Kohlpaintner ha avviato una trasformazione significativa, con il lancio del "Progetto Brenntag" annunciato nella seconda metà dello stesso anno. Con l'inizio del 2021, questa strategia ha introdotto un nuovo assetto divisionale con le due divisioni Brenntag Essentials (BES) e Brenntag Specialties (BSP), sostituendo il precedente modello operativo incentrato sulle entità geografiche e legali e creando significative efficienze all'interno dell'intera azienda.
Gli ambiziosi obiettivi del "Progetto Brenntag" sono stati raggiunti entro la fine del 2022, con un anno di anticipo rispetto alla tabella di marcia e nonostante un contesto macroeconomico e condizioni commerciali significativamente avverse. Il successo dell'esecuzione ha contribuito alla crescita dell'EBITA operativo da circa 0,8 miliardi di euro nell'esercizio 2019 a oltre 1,5 miliardi di euro nell'esercizio 2022. Nello stesso periodo, l'EPS è aumentato del 90%, passando da 3,02 euro/azione a 5,74 euro/azione.
Questa forte performance operativa ha permesso a Brenntag di far crescere i suoi dividendi in modo costante. Dall'IPO, il dividendo annuale per azione è cresciuto a un CAGR del 13% e il Consiglio di gestione e il Consiglio di sorveglianza propongono un dividendo di 2 euro per azione per l'anno fiscale 2022, un aumento significativo rispetto a 1,45 euro dell'anno precedente. Questo si aggiunge al riacquisto di azioni per 750 milioni di euro annunciato nel marzo 2023.
I progressi compiuti da Brenntag da quando Christian Kohlpaintner ha assunto la carica di CEO nel gennaio 2020 sono testimoniati anche da un solido TSR (annualizzato, al 25 maggio 2023) del 15% annuo, rispetto al DAX 40 (+5%), a Univar (+9%), ad Azelis (-12%, dall'IPO parziale nel settembre 2021), mentre è inferiore a IMCD (+23%).
La fase successiva della trasformazione è iniziata con il lancio della "Strategia per vincere" di Brenntag nel novembre 2022, introducendo strategie dedicate per le nuove divisioni BES e BSP con l'obiettivo di rimodellare i rispettivi modelli di business e di dispiegare tutto il potenziale nei rispettivi mercati. Sulla base del modello operativo introdotto con il "Progetto Brenntag", la strategia compie passi decisivi per far progredire ulteriormente l'organizzazione rispetto al quadro di distributori full line in cui Brenntag ha operato per decenni prima dell'inizio della trasformazione nel 2021. Stiamo costruendo attività più indipendenti, di alta qualità e leader di mercato, con strategie differenziate, direzione e operazioni dedicate. Allo stesso tempo, vengono ridisegnati i processi aziendali e vengono create le competenze e le capacità necessarie.
A sette mesi dall'annuncio della "Strategia per vincere", Brenntag ha già compiuto progressi significativi, come comunicato con i risultati del 1° trimestre. Abbiamo rafforzato il business mix di BSP verso prodotti e servizi di maggior valore e più redditizi. Ad esempio, per aumentare i servizi a valore aggiunto, ampliare il portafoglio ed espandersi a livello globale, Brenntag ha acquisito Ravenswood, rafforzando le capacità di miscelazione in Nutrizione, ha aperto due centri di innovazione e applicazione, uno dei quali è un laboratorio di formulazione farmaceutica, e ha avviato nuove partnership con i fornitori (Inofea, DSM, Tereo, Cargill). Nel settore BES, Brenntag ha ampliato significativamente la propria presenza nel Sud-Est asiatico con l'acquisizione di Aik Moh Group. Inoltre, nell'ambito del nostro programma di digitalizzazione DiDEX, abbiamo lanciato applicazioni per la forza vendita in diverse regioni pilota e recentemente abbiamo annunciato partnership con aziende tecnologiche leader come Salesforce, Amazon Web Services, Workday e Project 44 per promuovere la nostra trasformazione digitale.
Al di là del lavoro necessario e in corso per migliorare la qualità del portafoglio di BSP e, parallelamente, per far crescere ulteriormente BES in modo redditizio, il nostro obiettivo è quello di creare entrambe le divisioni come due attività distinte con approcci gestionali e KPI di performance separati. Per essere chiari, BSP non è ancora in grado di essere gestita come un'organizzazione autonoma: non dispone ancora di un'infrastruttura propria, come ad esempio una propria organizzazione della catena di fornitura, e (ad eccezione delle funzioni di vendita e dei centri applicativi) la maggior parte della base dei costi dipende da BES e dalla holding aziendale. La modifica di questa situazione è un pilastro fondamentale della nostra "Strategia per vincere", ma richiederà tempo e risorse prima di essere pienamente attuata.
La nostra "Strategia per vincere" aprirà la strada a un significativo miglioramento delle prestazioni operative e finanziarie, come definito nei nostri obiettivi finanziari concreti a medio termine per entrambe le divisioni, condivisi nel nostro ultimo Capital Markets Day. Oggi l'esecuzione richiede la nostra piena concentrazione e attenzione da parte di tutta l'organizzazione. Solo quando avremo creato due attività più indipendenti dal punto di vista operativo, avremo la possibilità di compiere ulteriori passi.
Riteniamo che una decisione prematura di sciogliere Brenntag (come sostenuto da PrimeStone e Engine Capital), senza aver messo in atto i sistemi e le strutture necessarie, metterebbe seriamente a rischio l'ambizioso percorso di trasformazione del gruppo. Una separazione così mal preparata non farebbe "rinascere Brenntag", ma rischia di creare due entità disfunzionali, a scapito di tutti i nostri azionisti e stakeholder.
Il Consiglio di amministrazione fornirà un aggiornamento sulle decisioni concrete per il modello operativo di entrambe le divisioni già prima dell'estate, mentre le nostre conclusioni strategiche sull'ulteriore percorso da seguire saranno comunicate al Capital Markets Day dell'autunno 2023.
Il principio guida principale del Consiglio di sorveglianza e del Consiglio di gestione è stato e sarà la creazione di valore sostenibile.
Candidati al Consiglio di sorveglianza
Siamo rispettosamente ma fortemente in disaccordo con la valutazione di Glass Lewis, secondo cui l'elezione dei candidati proposti dal Consiglio di Sorveglianza rafforzerebbe lo status quo. Richard Ridinger è stato un forte sostenitore del percorso di trasformazione di Brenntag e la sua elezione e proposta di successione come Presidente è una testimonianza di questo processo. L'elezione di Suja Chandrasekaran apporterebbe una prospettiva nuova e le competenze necessarie per supervisionare e sfidare il Consiglio di gestione nel percorso di trasformazione di Brenntag, compresa l'attuazione dei cambiamenti strutturali necessari, per offrire la massima creazione di valore agli azionisti.
A) Richard Ridinger
- Richard Ridinger è un industriale di grande successo e ben riconosciuto, con un curriculum di leadership decisiva, trasformazione strategica, gestione delle prestazioni e creazione di valore per gli azionisti.
- Durante il mandato di Richard come CEO di Lonza Group dal 2012 al 2019, il prezzo delle azioni della società è aumentato di oltre sette volte, passando da meno di 40 franchi a circa 280 franchi. Ha guidato con successo la trasformazione di Lonza in un leader del settore Pharma-CDMO-Industry globale, facendo crescere la capitalizzazione di mercato dell'azienda da circa 2 miliardi di franchi svizzeri a oltre 20 miliardi di franchi svizzeri, grazie a una svolta operativa e finanziaria. Inoltre, ha preparato il terreno per il successivo scorporo dell'attività di Lonza relativa agli ingredienti speciali (LSI).
- Richard vanta una profonda conoscenza dell'industria chimica e delle scienze della vita, nonché dei requisiti di sostenibilità del settore chimico. In qualità di ex dirigente di Cognis, fornitore mondiale di specialità chimiche, ingredienti per la cura della persona e ingredienti nutrizionali, e di membro del Consiglio di Amministrazione di Firmenich (DSM-Firmenich), Richard vanta inoltre una profonda esperienza nel settore degli ingredienti. Inoltre, ha una conoscenza approfondita di Brenntag e del modello commerciale di distribuzione, nonché la necessaria esperienza di governance derivante da diverse cariche nel consiglio di amministrazione.
- Geoff Wild, invece, ha un'esperienza molto mirata, limitata ai prodotti chimici speciali nei mercati finali dell'industria elettronica, che rappresentano solo una piccola parte delle attività di Brenntag. Non ha alcuna esperienza nei mercati finali più ampi dell'industria chimica e delle scienze della vita. Rispetto a Richard, candidato di Brenntag a succedere a Doreen Nowotne come Presidente del Consiglio di Sorveglianza, Geoff ha anche una minore esperienza come membro non esecutivo del Consiglio di Amministrazione in grandi aziende europee.
- Pertanto, Richard è il candidato ideale per assumere la carica di Presidente, che apporterà al Consiglio di sorveglianza un'esperienza e un curriculum senza pari, garantendo al contempo la continuità della supervisione.
B) Suja Chandrasekaran
- Per continuare a guidare con successo la trasformazione in corso di Brenntag, compresa la trasformazione digitale nell'ambito del programma DiDEX e degli investimenti associati, il Consiglio di Sorveglianza ha bisogno di competenze nelle aree della trasformazione digitale, dell'IT e della supply chain. Suja è il candidato ideale che soddisfa tutti questi requisiti.
- Per contro, le competenze che Joanna Dziubak apporterebbe al Consiglio di sorveglianza sono già ben rappresentate tra i membri attuali. Stefanie Berlinger porta con sé una vasta esperienza nei mercati dei capitali e Wijnand Donkers ha una solida esperienza nell'allocazione del capitale grazie al suo passato di dirigente di private equity.
- Suja è un dirigente esperto con una profonda esperienza nello sviluppo e nell'implementazione di strategie di digitalizzazione e di progetti di trasformazione su larga scala, che ha ricoperto diversi ruoli di livello C ed esecutivo in vari settori e industrie a livello globale.
- Ha un background commerciale eccezionalmente forte e una profonda esperienza nelle aree della supply chain, della tecnologia e degli aspetti commerciali delle imprese globali basate sulle transazioni.
- Con oltre due decenni di esperienza negli Stati Uniti, Suja porta con sé non solo una mentalità globale e una conoscenza approfondita di ambienti geopolitici complessi, ma anche una conoscenza dettagliata di uno dei mercati più importanti per Brenntag.
Inoltre, vorremmo fare alcune precisazioni in merito alle affermazioni contenute nel rapporto di Glass Lewis
- Il rapporto pubblicato da Glass Lewis si basa esclusivamente sulle informazioni disponibili: Glass Lewis ha rifiutato la proposta di Brenntag di organizzare un incontro per presentare la prospettiva e le argomentazioni dell'azienda.
- Contrariamente a quanto affermato da PrimeStone e ripetuto da Glass Lewis, secondo cui la BSP avrebbe goduto di "due decenni di supervisione professionale", Brenntag desidera chiarire che la BSP è stata istituita solo nel gennaio 2021 e che il processo per renderla più indipendente è stato avviato, con un ulteriore lavoro sostanziale da svolgere.
- PrimeStone non ha rivelato a Brenntag i nomi dei candidati proposti prima di ricevere le contromozioni proposte dallo studio legale di PrimeStone. Solo poco prima, Engine Capital (e non PrimeStone) aveva suggerito in un'e-mail a Brenntag che Geoff Wild poteva essere un potenziale candidato. In quel momento il Consiglio di sorveglianza aveva già concluso il suo processo di selezione diligente e strutturato per rispettare le scadenze dell'imminente assemblea generale. Brenntag è venuta a conoscenza del nome dell'altro candidato solo dopo aver ricevuto le controdeduzioni di PrimeStone.
- Contrariamente alle dichiarazioni ripetutamente rilasciate da PrimeStone, le decisioni di porre fine alla transazione Univar e di avviare un programma di riacquisto di azioni nel 2023 sono state chiaramente decisioni basate sui fatti da parte del Consiglio di Gestione, supportate dalle approvazioni del Consiglio di Sorveglianza come richiesto, e non influenzate in alcun modo da PrimeStone. La società aveva già previsto ulteriori ritorni per gli azionisti chiedendo all'Assemblea generale del 2022 di rinnovare l'autorizzazione al riacquisto di azioni e con il suo quadro aggiornato di allocazione del capitale annunciato al Capital Markets Day del novembre 2022. Con la decisione sulla proposta di dividendo per il 2022, si è concluso che ulteriori ritorni per gli azionisti erano giustificati sulla base di una performance e di una posizione di bilancio molto forte per l'esercizio 2022 - di conseguenza, Brenntag ha annunciato e attuato un programma di riacquisto di azioni nel 2023.
- Entrambi i candidati di Brenntag sono pienamente indipendenti ai sensi del Codice di Corporate Governance tedesco. D'altra parte, contrariamente alla valutazione di Glass Lewis, riteniamo che Geoff Wild possa essere chiaramente visto come un rappresentante di PrimeStone e che quindi non persegua un programma indipendente. Ha ricoperto il ruolo di CEO di AZ Electronic Materials durante la proprietà di Carlyle, mentre Franck Falezan, ora Managing Partner di PrimeStone, ricopriva un ruolo di leadership in Carlyle e all'epoca era membro del Consiglio di Amministrazione di AZ Electronic Materials. Geoff è citato come testimonial sul sito web di PrimeStone e successivamente ha lavorato presso Atotech, un'altra società di proprietà di Carlyle.
- Inoltre, vorremmo ribadire la nostra opinione che permettere a PrimeStone di sostituire due membri del Consiglio di Sorveglianza di Brenntag, ottenendo così una rappresentanza del 33% (2 membri del Consiglio su 6), pur possedendo solo il 2% circa delle azioni in circolazione di Brenntag, impedirebbe alla società di avere un Consiglio veramente indipendente che agisca nell'interesse di tutti i suoi azionisti.
- Contrariamente a quanto affermato da PrimeStone, sia il Management che il Consiglio di Sorveglianza hanno sempre mantenuto un dialogo costruttivo sia con PrimeStone che con Engine Capital, avendo già tenuto sei incontri con PrimeStone e quattro incontri con Engine Capital quest'anno e rispondendo a tutte le domande ricevute. L'azienda ha accettato ogni singola richiesta di incontro da parte di PrimeStone e Engine Capital, come parte dell'impegno di Brenntag per un dialogo continuo con gli azionisti.
- Ulteriori informazioni rilevanti sono contenute in questa presentazione che approfondisce i punti sopra citati e nella Dichiarazione motivata sul nostro sito web .
Per dirla chiaramente: Il Consiglio di Amministrazione e il Consiglio di Sorveglianza di Brenntag guidano il cambiamento, non lo contrastano. Con un team di gestione forte e completamente rinnovato, una strategia lanciata con successo e una chiara tabella di marcia per creare due aziende leader a livello mondiale, creeremo un valore sostenibile per gli azionisti. Suja, in qualità di nuovo membro con una prospettiva nuova e un bagaglio di competenze complementari, e Richard, che dovrebbe guidare il Consiglio di amministrazione come nuovo Presidente, sono i fautori di questo cambiamento.
Sulla base di quanto sopra, e dell'importanza della prossima assemblea generale per il futuro sviluppo di Brenntag nell'interesse di TUTTI gli azionisti, Brenntag chiede agli azionisti di votare:
"PER"punto 9.1 - Elezione di Richard Ridinger a membro del Consiglio di sorveglianza
"PER" il punto 9.2 - Elezione di Sujatha Chandrasekaran a membro del Consiglio di sorveglianza
