Brenntag SE recomienda encarecidamente a sus accionistas que voten A FAVOR de sus candidatos al Consejo de Supervisión.
Estimados accionistas,
Hemos revisado el Proxy Paper de Glass Lewis publicado el 31 de mayo de 2023. Brenntag considera que su trayectoria, el objetivo de su estrategia actual y los puntos fuertes y competencias de los candidatos propuestos para el Consejo de Supervisión se han expuesto de forma significativamente errónea, lo que pretendemos aclarar en el presente documento. En consecuencia, con respecto a la recomendación "EN CONTRA" de las propuestas 9.1 y 9.2 del orden del día de la Junta General Anual, la elección de Richard Ridinger y Sujatha (Suja) Chandrasekaran para el Consejo de Supervisión, Brenntag discrepa respetuosa pero firmemente de esta valoración de Glass Lewis y recomienda a sus accionistas que voten A FAVOR de los candidatos de Brenntag.
Estrategia y resultados
El Consejo de Supervisión de Brenntag está plenamente centrado en el crecimiento orgánico, la mejora del rendimiento y la creación sostenible de valor para los accionistas. En enero de 2020, tras varios años de estancamiento del crecimiento orgánico del EBITDA y de la cotización de las acciones, el Consejo de Supervisión nombró a Christian Kohlpaintner CEO con un claro mandato de cambio. Desde entonces, se ha renovado todo el Consejo de Administración, con la última incorporación, Michael Friede para el segmento BSP, que se incorporó hace solo dos meses para acelerar el desarrollo y el crecimiento de la empresa.
Christian Kohlpaintner inició una transformación significativa, con el lanzamiento del "Proyecto Brenntag" anunciado en la segunda mitad de ese año. Con el inicio de 2021, esta estrategia introdujo una nueva configuración divisional con las dos divisiones Brenntag Essentials (BES) y Brenntag Specialties (BSP), sustituyendo el anterior modelo operativo centrado en la entidad geográfica y jurídica y creando eficiencias significativas en toda la empresa.
Los ambiciosos objetivos del "Proyecto Brenntag" se alcanzaron a finales de 2022, un año antes de lo previsto y a pesar de entornos macroeconómicos y condiciones empresariales significativamente adversos. El éxito de la ejecución contribuyó a que el EBITA operativo pasara de unos 800 millones de euros en el ejercicio 2019 a más de 1.500 millones de euros en el ejercicio 2022. En el mismo periodo, el BPA aumentó un 90%, de 3,02 euros/acción a 5,74 euros/acción.
Este sólido rendimiento operativo permitió a Brenntag aumentar sus dividendos de forma constante. Desde la OPV, el dividendo anual por acción ha crecido a un CAGR del 13% y el Consejo de Administración y el Consejo de Supervisión proponen un dividendo de 2 euros por acción para el ejercicio fiscal 2022, un aumento significativo desde los 1,45 euros del año anterior. Esto se suma a una recompra de acciones de 750 millones de euros anunciada en marzo de 2023.
El progreso realizado por Brenntag desde que Christian Kohlpaintner asumió el cargo de CEO en enero de 2020 también se evidencia en un sólido TSR (anualizado, a 25 de mayo de 2023) del 15% anual, en comparación con el DAX 40 (+5%), Univar (+9%), Azelis (-12%, desde la OPV parcial en septiembre de 2021), mientras que se queda corto frente a IMCD (+23%).
La siguiente fase de la transformación comenzó con el lanzamiento de la "Estrategia para ganar" de Brenntag en noviembre de 2022, introduciendo estrategias específicas para las divisiones recién creadas BES y BSP con el objetivo de remodelar sus respectivos modelos de negocio y desplegar todo su potencial en sus respectivos mercados. Basándose en el modelo operativo introducido con el "Proyecto Brenntag", la estrategia da pasos decisivos para que la organización siga avanzando desde el marco de distribuidor de línea completa en el que Brenntag ha estado operando durante décadas antes del inicio de la transformación en 2021. Estamos construyendo negocios más independientes, de alta calidad y líderes en el mercado, con estrategias diferenciadas, dirección y operaciones dedicadas. Al mismo tiempo, se están rediseñando los procesos empresariales y se están creando las habilidades y capacidades necesarias.
Siete meses después de anunciar la "Estrategia para ganar", Brenntag ya ha realizado progresos significativos, como se comunicó con nuestros resultados del 1er trimestre. Hemos reforzado el mix de negocio de BSP hacia productos y servicios de mayor valor y más rentables. Por ejemplo, para aumentar los servicios de valor añadido, ampliar la cartera y expandirse globalmente, Brenntag adquirió Ravenswood, reforzando las capacidades de mezcla en Nutrición, abrió dos centros de innovación y aplicación, uno de los cuales es un laboratorio de formulación farmacéutica, y estableció nuevas asociaciones con proveedores (Inofea, DSM, Tereo, Cargill). En BES, Brenntag amplió significativamente su presencia en el sudeste asiático con la adquisición de Aik Moh Group. Además, como parte de nuestro programa de digitalización DiDEX, desplegamos aplicaciones de fuerza de ventas para varias regiones piloto y anunciamos recientemente asociaciones con empresas tecnológicas líderes como Salesforce, Amazon Web Services, Workday y Project 44 para impulsar nuestra transformación digital.
Más allá del trabajo necesario y continuo para mejorar la calidad de la cartera de BSP y, paralelamente, seguir haciendo crecer BES de forma rentable, nuestro objetivo es establecer ambas divisiones como dos negocios distintos con enfoques de gestión y KPI de rendimiento separados. Para ser claros, BSP aún no está en condiciones de funcionar como una organización autónoma: todavía no tiene una infraestructura material propia, como su propia organización de la cadena de suministro, y (salvo las funciones de ventas y los centros de aplicación) la mayor parte de la base de costes depende de BES y del holding corporativo. Cambiar esto es un pilar clave de nuestra "Estrategia para ganar", pero requerirá tiempo y recursos hasta su plena implantación.
Nuestra "Estrategia para ganar" allanará el camino hacia una mejora significativa de los resultados operativos y financieros, tal como se define en nuestros objetivos financieros concretos a medio plazo para ambas divisiones, compartidos en nuestro último Capital Markets Day. Hoy, la ejecución requiere toda nuestra atención y concentración en toda la organización. Sólo cuando hayamos establecido dos negocios operativamente más independientes, tendremos la posibilidad de dar nuevos pasos.
Creemos que una decisión prematura de separar Brenntag (como defienden PrimeStone y Engine Capital), sin haber establecido los sistemas y estructuras necesarios, pondría en grave peligro el ambicioso viaje de transformación del grupo. Una separación tan mal preparada no "reviviría a Brenntag", sino que plantea el riesgo de crear dos entidades disfuncionales, en detrimento de todos nuestros accionistas y partes interesadas.
El Consejo de Administración proporcionará una actualización sobre las decisiones concretas para el modelo operativo de ambas divisiones ya antes del verano, mientras que nuestras conclusiones estratégicas sobre el camino a seguir se comunicarán en el Día de los Mercados de Capitales en otoño de 2023.
El principal principio rector tanto del Consejo de Supervisión como del Consejo de Administración ha sido y será la creación de valor sostenible.
Candidatos al Consejo de Supervisión
Discrepamos respetuosa pero firmemente de la valoración de Glass Lewis de que la elección de los candidatos propuestos por el Consejo de Supervisión reforzaría el statu quo. Richard Ridinger ha apoyado firmemente el proceso de transformación de Brenntag y su elección y propuesta de sucesión como Presidente es un testimonio de este proceso. La elección de Suja Chandrasekaran aportaría una nueva perspectiva y las competencias necesarias para supervisar y desafiar al Consejo de Administración en el proceso de transformación de Brenntag, incluida la aplicación de los cambios estructurales necesarios para generar el máximo valor para los accionistas.
A) Richard Ridinger
- Richard Ridinger es un industrial de gran éxito y reconocimiento, con un historial de liderazgo decisivo, transformación estratégica, gestión del rendimiento y creación de valor para los accionistas.
- Durante el mandato de Richard como CEO de Lonza Group de 2012 a 2019, el precio de las acciones de la empresa se multiplicó por más de siete, pasando de menos de 40 CHF a unos 280 CHF. Dirigió con éxito la transformación de Lonza en un líder de la industria farmacéutica mundial, aumentando así la capitalización bursátil de la empresa de unos 2.000 millones de CHF a más de 20.000 millones de CHF, impulsada por un cambio de rumbo operativo y financiero. Además, preparó el terreno para la posterior escisión del negocio de ingredientes especiales de Lonza (LSI).
- Richard aporta un profundo conocimiento de las industrias química y de ciencias de la vida, así como de los requisitos de sostenibilidad en el sector químico. Como antiguo alto ejecutivo de Cognis, proveedor mundial de especialidades químicas, ingredientes para el cuidado personal e ingredientes nutricionales, así como miembro del Consejo de Administración de Firmenich (DSM-Firmenich), Richard cuenta además con una profunda experiencia en la industria de los ingredientes. Además, posee un conocimiento detallado de Brenntag y del modelo de negocio de distribución, así como la experiencia necesaria en materia de gobernanza gracias a su pertenencia a varios consejos de administración.
- Por el contrario, Geoff Wild aporta una experiencia muy centrada y limitada a las especialidades químicas en los mercados finales de la industria electrónica, que sólo representa una parte muy pequeña del negocio de Brenntag. No tiene experiencia en los mercados finales más amplios de la industria química y las ciencias de la vida. En comparación con Richard, que es el candidato de Brenntag para suceder a Doreen Nowotne en la presidencia del Consejo de Supervisión, Geoff también aporta menos experiencia como miembro no ejecutivo del Consejo en grandes empresas europeas.
- Por lo tanto, Richard es un candidato ideal para asumir el cargo de Presidente, que aportará al Consejo de Supervisión una experiencia y una trayectoria sin parangón, al tiempo que garantizará la continuidad en la supervisión.
B) Suja Chandrasekaran
- Para seguir impulsando con éxito la transformación en curso de Brenntag, incluida su transformación digital como parte del programa DiDEX y las inversiones asociadas, el Consejo de Supervisión requiere experiencia en las áreas de transformación digital, TI y cadena de suministro. Suja es la candidata ideal que cumple todos esos requisitos.
- En cambio, las competencias que Joanna Dziubak aportaría al Consejo de Supervisión ya están bien representadas entre los miembros actuales. Stefanie Berlinger aporta una amplia experiencia en mercados de capitales y Wijnand Donkers tiene un sólido historial en asignación de capital gracias a su experiencia como ejecutivo de capital privado.
- Suja es una ejecutiva experimentada con una profunda experiencia en el desarrollo y la implementación de estrategias de digitalización, así como en proyectos de transformación a gran escala, que ha desempeñado múltiples funciones ejecutivas y de nivel C en diversos sectores e industrias a nivel mundial.
- Posee una formación comercial excepcionalmente sólida y una profunda experiencia en los ámbitos de la cadena de suministro, la tecnología y los aspectos comerciales de las empresas que realizan transacciones a escala mundial.
- Con más de dos décadas de experiencia en EE.UU., Suja aporta no sólo una mentalidad global y un profundo conocimiento de los complejos entornos geopolíticos, sino también un conocimiento detallado de uno de los mercados más importantes para Brenntag.
Además, deseamos hacer algunas aclaraciones sobre las afirmaciones contenidas en el informe de Glass Lewis
- El informe publicado por Glass Lewis se basa únicamente en la información disponible: Glass Lewis rechazó la propuesta de Brenntag de celebrar una reunión para presentar la perspectiva y los argumentos de la empresa.
- En contra de la afirmación de PrimeStone y repetida por Glass Lewis de que BSP ha disfrutado de "dos décadas de supervisión profesional", Brenntag quiere aclarar que BSP no se ha creado hasta enero de 2021 y que se ha iniciado el proceso para hacerlo más independiente, con un importante trabajo adicional por hacer.
- PrimeStone no reveló los nombres de sus candidatos propuestos a Brenntag antes de recibir las contrapropuestas de PrimeStone del bufete de abogados de PrimeStone. Poco antes, Engine Capital (y no PrimeStone) sugirió en un correo electrónico a Brenntag que Geoff Wild podría ser un candidato potencial. En ese momento, el Consejo de Supervisión ya había concluido su diligente y estructurado proceso de selección para cumplir los plazos de la próxima Junta General de Accionistas. Brenntag no tuvo conocimiento del nombre del otro candidato hasta que recibió las contramociones de PrimeStone.
- Contrariamente a las declaraciones realizadas en repetidas ocasiones por PrimeStone, las decisiones de poner fin a la transacción de Univar y de establecer un programa de recompra de acciones en 2023 fueron decisiones claramente basadas en hechos por parte del Consejo de Administración, respaldadas por las aprobaciones del Consejo de Supervisión según lo requerido, y no influenciadas en ninguna medida por PrimeStone. La empresa ya había previsto una mayor rentabilidad para los accionistas al solicitar a la Junta General de Accionistas de 2022 la renovación de la autorización para recomprar acciones y con su marco actualizado de asignación de capital anunciado en el Día del Mercado de Capitales de noviembre de 2022. Con la decisión sobre la propuesta de dividendos para 2022, se llegó a la conclusión de que estaba justificada una rentabilidad adicional para los accionistas sobre la base de unos resultados y una posición de balance muy sólidos en el ejercicio 2022; en consecuencia, Brenntag anunció y puso en marcha un programa de recompra de acciones en 2023.
- Los dos candidatos de Brenntag son plenamente independientes en el sentido del Código Alemán de Gobierno Corporativo. Por otra parte, contrariamente a la evaluación de Glass Lewis, creemos que Geoff Wild puede considerarse claramente como un representante de PrimeStone y, por tanto, no persigue una agenda independiente. Ha sido Consejero Delegado de AZ Electronic Materials durante la propiedad de Carlyle con Franck Falezan, ahora Socio Director de PrimeStone, desempeñando un papel de liderazgo en Carlyle y miembro del Consejo de Administración de AZ Electronic Materials en ese momento. Geoff aparece citado como testimonio en el sitio web de PrimeStone y posteriormente trabajó en Atotech, otra empresa propiedad de Carlyle.
- Además, quisiéramos reiterar nuestra opinión de que permitir que PrimeStone sustituya a dos miembros del Consejo de Supervisión de Brenntag y alcance así una representación del 33% (2 de 6 miembros del Consejo), mientras que posee sólo alrededor del 2% de las acciones en circulación de Brenntag, impediría a la empresa tener un Consejo verdaderamente independiente que actúe en interés de todos sus accionistas.
- Contrariamente a las declaraciones realizadas por PrimeStone, tanto la Dirección como el Consejo de Supervisión han mantenido en todo momento un diálogo constructivo tanto con PrimeStone como con Engine Capital, habiendo celebrado ya seis reuniones con PrimeStone y cuatro reuniones con Engine Capital este año, y han respondido a todas las preguntas recibidas. La empresa accedió a todas y cada una de las reuniones solicitadas tanto por PrimeStone como por Engine Capital, como parte del compromiso de Brenntag con el diálogo continuado con los accionistas.
- Encontrará más información pertinente en esta presentación , que desarrolla los puntos anteriores, así como en la Exposición de Motivos en nuestro sitio web.
Para decirlo claramente: La Junta Directiva y el Consejo de Supervisión de Brenntag están impulsando el cambio, no oponiéndose a él. Con un equipo directivo fuerte y totalmente renovado, una estrategia lanzada con éxito y una hoja de ruta clara para crear dos empresas líderes mundiales, las mejores de su clase, crearemos un valor sostenible para los accionistas. Suja, como nuevo miembro con una perspectiva fresca y un conjunto de habilidades complementarias, así como Richard, previsto para dirigir el Consejo como nuevo Presidente, representan este cambio.
Basándose en lo anterior, y en la importancia de la próxima Junta General para el futuro desarrollo de Brenntag en interés de TODOS los accionistas, Brenntag pide a los accionistas que voten:
"A FAVOR "delpunto 9.1 - Elegir a Richard Ridinger para el Consejo de Supervisión
"A FAVOR" del punto 9.2 - Elegir a Sujatha Chandrasekaran para el Consejo de Supervisión
